- ベストアンサー
企業価値におけるWACCの計算
- みんなの回答 （1）
- 専門家の回答
質問者が選んだベストアンサー
（自己）資本コストとは主として株式配当のことで、配当は税引き後に残る純利益が元手だからです。 では逆にWACCを考える上で、なぜ他人資本コストに（1-実効税率）をかけるかというと、最初に次のようなケースで考えてみます。 売上高が１００円、費用が６０円の場合、利益は４０円なります。 税率が４０％とすると、法人税として１６円もっていかれ、企業に残るお金は２４円です。 次にそこに支払利息など他人資本コストが１０円だけ追加で必要になった場合を考えると、それが費用に上乗せされ費用７０円となり、利益は３０円になります。 法人税として４０％の１２円だけもっていかれるので、企業に残るのは１８円になります。 他人資本コストとして１０円が流出しても、企業に残るお金は６円（＝２４円－１８円）しか違わないのは、その差の４円（＝１０円－６円）が、もともと税として持って行かれるはずの分で、それが他人資本コストに振り替られたと考えられるからです。 すなわち、他人資本コストとして１０円が必要であったとしても、そのうち４円分はどうせ税で持って行かれるものだったのだから、他人資本コスト１０円の実質的は負担増は６円であると考えられます。 そのためWACCを考える上で、他人資本コストの実質的な負担分を計算式と表すと、他人資本コスト×（１－税率）となります。 一方、配当金などの自己資本コストは費用計上するものではなく、税引き後利益から持って行かれると考えれるので、他人資本コストのように「もともと税のために流出する分」というのがないので、（１－税率）をかけたりしないんです。
関連するQ&A
- 加重平均資本コスト（WACC） について
こんにちは。 現在、中小企業診断士資格取得のため某資格学校に通っているものです。 現在、財務会計の学習をしており、昨日「加重平均資本コスト」について習いました。 そこで質問です。 教科書に WACC = D/(D+E) × (1-t) × rd + E/(D+E) × re という公式が載っており、続いて設問として 問 Ａ社の調達資本コストおよび税引前資本コストが次のように与えられているとき、Ａ社の加重平均資本コストを求めよ。なお、法人税等の実効税率は40％とする。 他人資本→帳簿価格：30,000、 時価：30,000、税引前資本コスト：4％ 自己資本→帳簿価格：18,000、 時価：20,000、税引前資本コスト：5％ という設問で、公式に当てはめれば簡単に解けるのですが、 先生が授業中に、 「税引前資本コストだから(1-t)を掛けることで税引後の資本コストに変えてやる」と説明していました。 が、なんか税引前資本コストというのにひっかかっています。。 授業終了後、先生に質問に行くと 「税引後資本コストが与えられていた場合、(1-t)は掛けなくてよい」 と言われました。 (1-t)を掛けなくていいのなら、公式が変わってきます。 公式の説明には、税引前だとか税引後の説明書きは一切ありません。 本当に、税引後資本コストが与えられている場合は(1-t)を掛けなくて良いのでしょうか？ (1-t)を掛けている理由を簡単に説明してください。 自分の中では、いろいろ調べて「負債には節税効果があるので、他人資本には実効税率の分だけ割引かれている」と解釈しているのですが・・・。 いかんせん財務については無知なもので、よろしくお願いします。
- ベストアンサー
- 財務・会計・経理
- 企業価値の計算にて質問です。
企業価値の計算にて質問です。 中小企業診断士の財務・会計の問題を解いているのですが、どうも腑に落ちない問題に出くわしました。 どなたか教えていただけますでしょうか。 中小企業診断士 最短合格のためのスピード問題集２ 財務・会計 TAC出版 P.36に記載の問題より 次のM社の資料をもとにM社のｎ年度末の企業価値として最も適切なものはどれか。【単位：百万円】 【ｎ年度末データ】 ＦＣＦ １００百万円 加重平均資本コスト １１％ ＦＣＦの成長率 １％ 売上高 １５００百万円 減価償却費 １０百万円 実効税率 ４０％ ア ７００ イ ７０７ ウ １０００ エ １０１０ オ １１００ 「与えられているデータがｎ年度末のデータであり、 問われているのがｎ年度末の企業価値であることからｎ＋１年度末時点の企業評価額は ＦＣＦ １００ ＊ ＦＣＦ成長率 １．０１／（ＷＡＣＣ ０．１１－ＦＣＦ成長率０．０１） ＝１０１０となる。よってエが正解である。」 と記述されているのですが ■企業価値＝予測期間のＦＣＦ現在価値＋継続価値の現在価値 の式から考えれば解答の計算では「継続価値の現在価値」の部分しか計算していないように感じるのです。 「予測期間のＦＣＦ現在価値」＝Σ（ＦＣＦ／（１＋ＷＡＣＣ）＝１００／（１．１１） ＝９０．０９≒９０ 企業価値＝９０＋１０１０＝１１００となり、オではないかと考えたのです。 どなたか教えていただけますか？
- 締切済み
- 経済学・経営学
- WACCの計算式
WACCの計算式で質問なのですが、配当性向を求める問題で、WACCの計算式が出てきました。分かっている情報は、デットとエクイティの資本構造の割合、デットのコスト、内部留保のコストの割合です。 認識では、WACC＝D/D＋E × rD × (1－T) ＋ E/D＋E × rE という式なのですが、そこではWACC = wd× rd (1 - t) + we× r,と記載されています。 このD/D+EとE/D+Eは含めなくて良いのでしょうか？また式のweの箇所には内部留保のコストが記載されています。なぜエクイティのコストではなく内部留保のコストなのでしょうか？
- ベストアンサー
- 資産運用・投資信託
- DCFのWACCについて
DCF法のWACCについて質問です。 負債比率が高く純資産が小さい会社の企業価値を算定したいと思います。アーリーステージの会社に対する増資のイメージです。 リスクが高いので株主の資本コストは30％と高く設定しても、負債部分のコストは実績の借入金利2,3%であるとすると、加重平均するとWACCが5%程度しかならず、上場会社のWACCとあまり変らないので、過大評価されてしまいます。増資をすれば純資産の割合が上昇して、負債比率が低下するので、直近の純資産と負債の比率でWACCを求めるのはいかがなものかと考えます。このようなケースではWACCをどのように考えればいいのか、ご教示いただければ助かります。よろしくお願いします。
- ベストアンサー
- 財務・会計・経理
- WACCに関する質問です
【WACCの出し方に関する質問です】 ●負債コスト4% ●株主資本コスト9% 株主資本の時価320000千円 ●流動負債(無利子負債)50000千円 ●固定負債(有利子負債)180000千円 ●負債の時価は簿価と等しいとする ●法人税等の税率は40%とする。 ●調達源泉別の資本コストを負債と株主資本の時価の比でウェイト付けしながら平均資本コストを算定する の答えは何になるでしょうか？無利子負債はどう扱えばいいのでしょうか？
- ベストアンサー
- 資産運用・投資信託
- WACCの最小化
WACC(Weighted Average Cost of Capital)は WACC=(D/(D+E))*Rd*(1-T)+(E/(D+E))*Re・・・（１） D:負債 E:株主資本 T:税率 Rd:負債コスト Re:Rf+β(Rm-Rf) Rf:リスクフリー・レート Rm:マーケット・リスク β：個別株式相対リスク係数 で計算されます。 一方、βは 無借金であったときのβを特にβ_u(Unleveredβ)と呼ぶと β=β_u*(D+E)/E・・・（２） で計算されます。 （１）（２）をまとめると [Rd*(1-T)-Rf]*(D/D+E)+Rf+β_u*(Rm-Rf) となります。(D/D+E)にかかっている係数はプラスになりますので、 WACCを最小化したければ、D/D+E→ゼロとなります。 つまり無借金のとき資本コストが最小になるという結論になってしまうのですが、この議論は正しいのでしょうか？ファイナンス初心者なのでご教授いただければ幸いです。 上記２式はグロービス・マネジメント・インスティチュート著「MBAファイナンス」に記載のものです。
- ベストアンサー
- 財務・会計・経理
- 加重平均資本コスト（WACC）の計算について
以下の練習問題の解き方がわからず質問させていただきます。 お知恵をお貸しいただけましたら幸いです。 次の資料に基づいて，B社の加重平均資本コスト（WACC）を計算したうえで，以下の選択肢の中から適切なものを選べ。 加重平均資本コスト（WACC）を求める際，自己資本は簿価ではなく，時価総額を用いよ。 ========== 負債の簿価（＝時価） 8,000（億円） 自己資本簿価 1,800（億円） 株式時価総額 2,000（億円） 負債利子率 5（%） 自己資本コスト（株主資本コスト） 8（%） 法人税率 40（%） ========== 選択肢 A:3.0（%） B:4.0（%） C:5.0（%） D:6.0（%）
- 締切済み
- 財務・会計・経理
- WACCにおける株式のコストとは？
WACCについて質問があります。 負債のコストと株式のコストを負債と自己資本の比率で重み付けをして 足し合わせたものがWACCであると本に書かれていたのですが、 負債のコストというのは社債や借入金の金利かと思いますが、 株式のコストというもののイメージができません。 株式のコストというのはいったい何でしょうか？ また、負債が200億の社債（年利5%)、借入金300億（年利3%) と過程したとき、負債のコストというのは単純に重みをつけた 5%×200億/(200億＋300億) + 3% ×300億/ (200億＋300億) = 3.8% でいいものでしょうか？ 回答いただければ幸いです。 よろしくお願いいたします。
- ベストアンサー
- 経済学・経営学
- WACCの出し方に関する質問です
【WACCの出し方に関する質問です】 負債コスト4% 株主資本コスト9% 株主資本の時価320000千円 流動負債(無利子負債)50000千円 固定負債(有利子負債)180000千円 負債の時価は簿価と等しいとする の答えは何になるでしょうか？無利子負債はどう扱えばいいのでしょうか？
- ベストアンサー
- 債券
- 継続価値の計算って・・・
よろしくお願いします。 継続価値のの計算で 予測期間の翌年のフリーキャッシュフロー（(1)）/WACC-フリーキャッシュフローの成長率 とありますが、(1)の予測期間の翌年のフリーキャッシュフローはどのように出すのでしょうか？ フリーキャッシュフローは 営業利益＊（１－法人税率）＋減価消極費ー運転資本の変化ー投資 とあるのですがどうやって”予測期間の翌年”のフリーキャッシュフローが出てくるのでしょうか？ また、企業価値を出す際に”継続価値の現在価値”を出すと思うのですが、これは継続価値を割引率（ＷＡＣＣ？）でわればいいのですか？ 教えてください。よろしくお願いします。
- ベストアンサー
- 財務・会計・経理
お礼
非常に分かりやすいご回答ありがとうございました。 配当金は税引き後利益からもっていかれるという点のみならず、 負債コストに（１－実効税率）をかける理由の例まであげていただき、ありがとうございました。