企業価値におけるWACCの計算

質問

企業価値におけるWACCの計算で、資本コストは、税引き後であるため、（１－実効税率）をかけなくてよいとあるのですが、なぜ資本コストは税引き後なのでしょうか？ 初心者の質問で申

回答No.1

xexstyle · ベストアンサー

（自己）資本コストとは主として株式配当のことで、配当は税引き後に残る純利益が元手だからです。

では逆にWACCを考える上で、なぜ他人資本コストに（1-実効税率）をかけるかというと、最初に次のようなケースで考えてみます。
売上高が１００円、費用が６０円の場合、利益は４０円なります。
税率が４０％とすると、法人税として１６円もっていかれ、企業に残るお金は２４円です。

次にそこに支払利息など他人資本コストが１０円だけ追加で必要になった場合を考えると、それが費用に上乗せされ費用７０円となり、利益は３０円になります。
法人税として４０％の１２円だけもっていかれるので、企業に残るのは１８円になります。

他人資本コストとして１０円が流出しても、企業に残るお金は６円（＝２４円－１８円）しか違わないのは、その差の４円（＝１０円－６円）が、もともと税として持って行かれるはずの分で、それが他人資本コストに振り替られたと考えられるからです。
すなわち、他人資本コストとして１０円が必要であったとしても、そのうち４円分はどうせ税で持って行かれるものだったのだから、他人資本コスト１０円の実質的は負担増は６円であると考えられます。
そのためWACCを考える上で、他人資本コストの実質的な負担分を計算式と表すと、他人資本コスト×（１－税率）となります。

一方、配当金などの自己資本コストは費用計上するものではなく、税引き後利益から持って行かれると考えれるので、他人資本コストのように「もともと税のために流出する分」というのがないので、（１－税率）をかけたりしないんです。

お礼

非常に分かりやすいご回答ありがとうございました。

配当金は税引き後利益からもっていかれるという点のみならず、

負債コストに（１－実効税率）をかける理由の例まであげていただき、ありがとうございました。