継続価値の計算って・・・

質問

よろしくお願いします。

継続価値のの計算で

予測期間の翌年のフリーキャッシュフロー（(1)）/WACC-フリーキャッシュフローの成長率

とありますが、(1)の予測期間の翌年のフリーキャッシュフローはどのように出すのでしょうか？

フリーキャッシュフローは
営業利益＊（１－法人税率）＋減価消極費ー運転資本の変化ー投資

とあるのですがどうやって”予測期間の翌年”のフリーキャッシュフローが出てくるのでしょうか？

また、企業価値を出す際に”継続価値の現在価値”を出すと思うのですが、これは継続価値を割引率（ＷＡＣＣ？）でわればいいのですか？

教えてください。よろしくお願いします。

回答No.2

shuugi-50000 · ベストアンサー

追加の質問も含め、再度回答します。
ＤＣＦによる企業価値算定では、将来のフリーキャッシュフローを用います。
フリーＣＦは債権者や株主に帰属するＣＦだから（利子支払や弁済、配当）、将来のフリーＣＦをすべて合算した上で、現在価値に割り引きます。
フリーＣＦは、 営業利益 × （1－実効税率） ＋ 減価償却費 － 設備投資 ± 運転資本の増減額でもとめられます。

例えば、フリーキャッシュフローを１年目１０億、２年目１２億、３年目１２億、４年目１５億、５年目１２億、６年目以降は１３億、と設定したとします。
６年目以降は先のことすぎて、よくわからないので、１３億として数字をおいてみます。
これらのＣＦは「将来の」ものですから、神様にしかわかりません。これらはすべて、あなた自身が設定する前提条件です。

割引率が８％だとすると、次のように現在価値を計算できます。
１年目・・１０億÷１．０８
２年目・・１２億÷（１．０８の２乗）
３年目・・１２億÷（１．０８の３乗）
４年目・・１５億÷（１．０８の４乗）
５年目・・１２億÷（１．０８の５乗）
６年目以降・・１３億÷０．０８÷（１．０８の５乗）
この６行で求めた数字を、合算すれば求められます。
なお、質問にあった「マイナスする”投資”」とは投資ＣＦのことですが、これも前提条件です。
どこかからか求めるのではなく、この会社が３年後に２０億円設備投資する、というように自分で設定するのです。
エクセルで表を作成すれば、簡単に条件は変更できますので、一度トライしてください。

お礼

回答ありがとうございます。
トライしてみます。

回答No.1

shuugi-50000

何の科目で勉強していますか？
予測期間の翌年のフリーキャッシュフローを求めよ、という設問がありましたか？
私には、質問者さんが、混乱しているように思えます。

＞＞予測期間の翌年のフリーキャッシュフローはどのように出すのでしょうか？

答え：計算する人が、自分で仮定の数字をおくのです。
　　　あるいは、試験問題なら、最初から前提として与えられます。

　継続価値とは、DCFモデルによる投資の現在価値評価を行うときに、収益予想が立てられる
一定年数を超える年度のキャッシュフロー価値のことをいいます。　

　例えば、５年間の収益予想は立てられるけれど、６年目以降は先のことすぎてわからない、
という場合に、６年目以降は毎年100万円（一定）とか、仮定して、計算するのです。

　６年目以降のＣＦが毎年100万円と仮定すれば、継続価値は○○億円になる、とか、
毎年120万円と仮定すれば、○○億円になるとか、そのように計算するので、６年目以降の
ＣＦそのものを問うことは、ありません。

＞＞企業価値を出す際に”継続価値の現在価値”を出すと思うのですが、これは継続価値を
割引率（ＷＡＣＣ？）でわればいいのですか

答え：NPVを計算する際、継続価値分を更に現在価値で割り戻します。割る、ではなくて割り戻すのです。
継続価値が５年後に１億円なら、Ｒの５乗で、６年後に１億円なら、Ｒの６乗で割り戻します。
　なお、ＷＡＣＣは割引率の一種であり、ＷＡＣＣ＝割引率ではありません。

お礼

回答ありがとうございます。
勉強ではなく実務で、お客さんに企業価値は
このようになります、みたいなことを見せることを想定していました。

例えば、今まで売上高が一億円であれば、６年目以降も一億円として想定して考えてもいいということでしょうか？

教えていただければと思います

補足

すいません。

あと、

マイナスする”投資”ですが、これはどこからだすのでしょうか？

投資キャッシュフローの額をもってくるのでしょうか？

貸借対照表、損益計算書からだせるものなのでしょうか？
教えていただければと思います。