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円高対策には金融緩和が最善なのか
telesiennaの回答
- telesienna
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デフレは置いておいて円高についてどうするべきかということですが、個人的には金融緩和は復興等で必要であれば必要な分だけ行い、それ以上いたずらに行う必要ないのではと思います。 まず円の価値はあまり変わっておらず、変化しているのはドルやユーロの通貨価値です。これは実質実効レートを見てみると分かります。ようするに外的環境が変化しているため起きている現象です。 ドルが下落しているのは、通貨が増発され通貨価値が下がっているからです。増発する理由は輸出することで米国民の所得を増やしが借金を返しやすくしている為です。一方、ユーロが下落しているのは加盟国の財政不安により通貨価値が毀損する可能性があるからです。 上記から米国や欧州への輸出は厳しくなります。しかし新興国に対しては円高ではないので輸出は思うほど問題はありません。もっとも新興国も輸出減になり回りまわって影響は必ず出ると思いますが。 このように通貨価値下落競争を行っているような状況で金融緩和を行っても円高対策という意味合いでは効果は少ないと思います。しかし金融緩和は直接的な円高対策というよりも円高を気にしなくなる対策として必要です。 円高を気にしなくなる、輸出減少が気にならなくなるには内需を拡大することです。内需で企業が利益が出るのであれば輸出にさほど固執する必要がなくなります。 内需を拡大するためには政府が財政出動し企業を通じて仕事を民間に与える必要があります。民間は所得が増えると予想できればおのずと消費は増えていきますので内需拡大が実現できます（実際はいろいろ要件がありますが）。この状況を作るには金融引締より金融緩和が望ましいです。 以上のことから政府財政出動とセットで金融緩和を行うのであれば、円の実質実効レートへの影響も限定的であり行って良いと思います。海外資産については金融機関はやや微妙ですが商社などはきっちり動いています。 なお蛇足ですが円高対策といえば為替介入があります。為替介入は投機筋の牽制に効果がありますが、今回のようにファンダメンタル的な要因で円高が起きている場合は効果がかなり限定的になります。 また為替介入で問題になるのは規模です。円売りしか行わないので資金が少なく規模が大きくできず効果もさらに限定的になります。もし為替介入を本腰入れてやるのであれば円が安くなった時には円買いをするなどきっちり運用する方針に変えるべきです。 ただいずれにしても効果が限定的なので、投機筋による余程急激な変化がなければ積極的に行う必要はないと考えます。
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