流動性選好について

質問

「資産需要L2は、市場利子率が下落すると、債券価格が上昇し（１）、債権が割高となり、今後値下がりの恐れがでてくるので、債権需要を減らして（２）、代わりに価値の安定している花柄を持とうとする（３）結果、貨幣需要が増加します。このように資産需要L2は、利子率の減少関数となります。」
（石川秀樹著　速習マクロ経済学　中央経済社　P163）
とあります。

利子率低下→債権価値上昇　については、利子率一定の債権の方に魅力が出てきて値が上がるということで、わかります。
しかし魅力が出るというのは、需要が増えるということではないのでしょうか？
そうすると（２）「今後値下がりの恐れがでてくるので、債権需要を減らして」という部分とは矛盾するように思えます。

A)この点、何を私が理解していないのか、教えていただけるとありがたいです。
B）あともう一点、もっと基本的部分ですが、債券を売ったら誰かに売るのでしょうから、債権の流通量はは変わらないのではないのではないでしょうか。発行者が買い戻せば減るのはわかりますが・・。
何卒よろしくお願いいたします。

回答No.3

statecollege

訂正です。
＞10年債なら年利ｒは
(1+r)^10 = S/V
あるいは
1+r = (S/V)^10
となる。

と書きましたが、

10年債なら年利ｒは
(1+r)^10 = S/V
あるいは
1+r = (S/V)^1/10
となる。

と訂正してください。額面S（円）の10年債をV(円）で購入するなら、10年後に償還されるとき、年利ｒの複利でV（円）に利子が付き、元利合計でS(円）になるのと同等ということです。

回答No.2

statecollege

>債権について、（需要があって値段が上がったというより）、利率から換算した場合の債権の価値が上がったので、保有者が売りに出すということでよいのですね。

割引債を考えてください。割引債というのは、額面価格（たとえば１万円）を一定期間後（１年債なら発売の１年後）に償還すると定まっている債券です。その債券をいくらで購入できるか（つまり債券価格）は市場で決まる。額面１万円、償還１年の債券が市場で9500円で販売されているなら、この債券の利子率（利回り）は発売時において
(10000 - 9500)/9500 = 0.0526 =5.26%
ということになる。一般的には、額面価格S(円）の1年債の割引債の利回り（利子率）rは、その債券の市場価格がV(円）であるとして、
r = (S - V)/V = S/V - 1
あるいは
1+r = S/V
となる。10年債なら年利ｒは
(1+r)^10 = S/V
あるいは
1+r = (S/V)^10
となる。
したがって、むしろ債券の取引価格（債券価格）が市場で決まり、債券の利回り（利率）は債券価格から計算する感じになる。

お礼

市場の利率と、債権の利率の違いから、債権の価格が決まるというわかり易い例ですね。ありがとうございます。

回答No.1

statecollege

>利子率低下→債権価値上昇　については、利子率一定の債権の方に魅力が出てきて値が上がるということで、わかります。
しかし魅力が出るというのは、需要が増えるということではないのでしょうか？
そうすると（２）「今後値下がりの恐れがでてくるので、債権需要を減らして」という部分とは矛盾するように思えます。

Aについてですが、このあなたの文章（質問）は何か誤解があるのでは？
利子率低下⇒債券価格上昇
まではよい。債券価格が上がるにつれて、債券価格が上がりすぎたと感じる人が増えてくる⇒そういう人は債券価格の下落を恐れて（キャピタルロスを恐れて）債券を売りに出す。つまり、債券から貨幣（「価格が安定している花柄」とは貨幣つまり日銀券のこと）へ乗り換えようとする人が増えていく。利子率の下落につれて魅力が出てくるのは債券ではなく、貨幣のほうです。利子率が下がると、貨幣の需要量が増加する、ということを言っているのです。利子率が下がる（上がる）と貨幣需要量は増える（減る）、つまり貨幣需要量は利子率の減少関数である、ということになる。

B。そうです。一時点のはなしですから、債券の供給量は一定ですし、貨幣の供給量も一定です。

補足

債権について、（需要があって値段が上がったというより）、利率から換算した場合の債権の価値が上がったので、保有者が売りに出すということでよいのですね。