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近年企業が社債発行して資金調達するのが増えた理由
graf_の回答
- graf_
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こんばんは 資金調達についての表面上の優位性は以下の通りです。政治的な優位性については割愛します。 ・利率の上昇が見込める場合の優位性 社債発行＞銀行借入＞株式発行 ※銀行は利率の変動リスクを回避するため、長期の固定利率ローンにはスワップを利用するため、市場利率より割高になります。社債は利率の変動リスクを投資家が負担するため利率が割安となります。ただし、企業の信用度が劣る場合はこの限りではありません。しかし、ここでは通常の信用度の企業を前提にします。 ・利益の上昇が見込める場合の優位性 社債発行＞銀行借入＞株式発行 ※企業が利益を上げた場合、配当を行う必要があります。このとき、新規発行した株式への配当より、社債発行に伴う利息の支払いのほうが少ない場合社債発行のほうが有利となります。上場企業のROEは6%、配当性向は30%くらいなので、100万円調達して、利益を6万円あげた場合、1万8千円の配当を行います。そうすると、1.8%よりも利率が低いのならば、手間も含めて社債を発行するほうが経済的な利益は大きくなるといえます。ROEが高い会社ならばなおさらということになりますね。 ちなみに、企業の利益＝既存株主の利益です。新規発行株式から相応の利益を上げなければ、既存株主は新規株主のせいで配当が減ってしまうのです。これが重要なポイントだと思います。よって、社債発行か株式発行かの分かれ目は、調達資金で利益が上げられるかどうかということです。 資金調達についてはどちらが有利というより、新規資金で利益が上がるなら株式発行、運転資金などの場合は社債発行といった考え方が原則論としてよろしいと思います。
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