株式市場（時価総額）と個人の損得

質問

私の以下の理解があっているのかどうか、知りたいので、お分かりになる方、お願い申し上げます。

まず、配当金ではなく、また、株を買い占め、経営権を取得し、その会社を切り売りするような特殊な場合を除く、通常の売買のキャピタルゲインの事ですが、よく、損する人がいれば、必ず、得する人がいるといいますが、本当にそうなのでしょうか？

株式数が変化がないと仮定すると、株式市場全体の時価総額が増えるということは、資金が株式市場に入ってきている、つまり、増えた分だけ、確実に得している人がいる、また、株式市場全体の時価総額が減ってきているということは、減った分だけ、損している人が必ずいる、という事で理解はあっているのでしょうか？　株式市場全体の時価総額が一定の時だけ、損した人の分だけ、必ず、得した人がいる、つまり、平均すると、損得０であるのではないでしょうか？

以上、私の理解があっているのか、間違っているのか、間違っているのなら、どこがどう間違っているのか、教えてください。

回答No.4

noname#71890

これは実は難しい問題です。
少し注意して考えてください。
まず(1)1000円で株を買った人が2000円で売って利益を得るとします。
(2)次に買った人は3000円で売却、
(3)そしてそれを買った人は4000円で売却
(4)さらにそれを買った人は5000円で売却、
(5)5000円で買った人はそのまま、
現在株価は、5500円になっているとすると
(1)の人から(4)の人まで全員、得しています。
だからと言って(5)の人がその分、損しているかと言えば
そんなことはありません。

もし仮にこの後、この株が暴落して500円になったとしても
今度は(5)の損は▲4500円で、(1)の人から(4)の人までの利益合計
と一致しないことになります。

ですから、スタート時を1000円として、そこから計算し始めて
上がったり下がったりした結果、元の1000円に戻ってきた時点で、
ゼロサム関係は成立することになります。
（手数料などのコストを除いてですが）

ある銘柄が株式公開して株価が上がり続けている場合、
損している人はいないこともあり得るということです。
しかし実際には増資などで企業が資金調達したりすると
わかりにくくなってきます。
これらを明確にするには、スタート時点と終了時点を明確にし、
最終的に皆、決済して損益を明確にするという前提があれば可能です。

例えば新規公開株で最初につく価格(初値)をスタートとして、
１年後に皆、清算して損益を確定すると言う場合です。
しかし株価が初値より上昇している場合は、ゼロサムというより
トータルでプラス、下落している場合ならトータルでマイナスとなります。
証券会社の手数料がそれほど安いわけでないので、
回転率が高ければ、証券会社の一人勝ちもあり得ますが。

バブルで膨れた、株式市場の時価総額はどこにいったのでしょう？
これらをマクロ的に考えると、たいへん難しい問題となってきます。
相場のバブルというのはどんなものでもそうですが、
高値を買ってもそれをさらに高く買う人が存在し続ける限り、
膨張することができます。この表現は不適切かもしれませんが、
マネーサプライがジャブジャブあふれ、次から次へとお金が流入、
回転し続ける限り、その膨張は続きます。
そしてそれが限度を超えた時に、破裂するわけです。
この限度を見極めるのがなかなか難しいのです。

しかしどんな相場でも価格がついた時には買い手・売り手両方が必ず
いたわけで、資金の流出入はマクロ的にバランスしているはずです。
しかしその中には、新規公開、新株発行による資金調達、証券会社の手数料、
倒産による市場からの撤退、株式消却、合併などさまざまな要因が絡み合っ
ていますから実体は相当複雑でしょうし、知ることもできません。
スタート時を明確にして皆、時価で決済できると仮定すれば、
最終的な（現時点での）損得は判明すると言っても、現実的ではないでしょう。
スタート時を明確にするというのは、証券取引所開設時？
という問題になるからです。何世代にもわたっての損得勘定を計算した
ところで意味はないでしょう。それに戦後レベルから考えたら、
時価総額は上昇しているに決まってます。祖父は生涯を通じてプラス、
父はマイナス、私は・・・みたいなことを考えても・・・。あまり意味はないですね。

バブルで損した人は誰かを儲けさせたのか？
創業者を儲けさせた部分もあるかもしれませんし、隣の人を儲けさせたのかも
しれません。あるいは皆、損したのかもしれません。
皆、損したケースでは創業者(株主)を儲けさせたかと言えば
そうとも言えません。

スタート時と清算時が明確になっている完全なケースとしては
先物、それも差金決済タイプ(受け渡しなし)のもだと
ゼロサムになります。（コストはやはり別ですが）
だからこれらは投機マーケットなのです。
株式市場は、経営者がすべてもくもくと企業価値の増大に努める
限り、皆が利益を手にすることが(理論的に)可能なマーケットです。
これが投資マーケットです。

しかし、実際には、すべての企業がそうではありませんし、
たとえそうでも、相場には常に大小のバブルが存在し、
場合によっては、実体より割安になり過ぎる(逆バブル？)
も存在します。(つまり常に相場が企業実体を正確に反映しているとは
限らない)
それでも理論的には必ずしもそうならないとしても、
本質論として「株式市場は自分の利益を他人から奪い取る
サバイバルゲームだ」と思い込む必要はないと思います。