株式交換について

質問

ある子会社が親会社の完全子会社（１００％出資）になる時、東証上場株を株式交換により、一定の係数を乗じて、親会社の株を保有することになるそうですが、一般的に、その完全子会社になる前日となった翌日は、子会社・親会社の株価は、それぞれ上昇するものなのですか、下降するものなのですか？もし、具体例などあれば、お願いします。

回答No.3

tiuhti

上場子会社の株式交換による完全子会社化は、手順としては、以下のようなものだと理解しています。

１． 完全子会社化の発表（期日、交換比率など）
２． 株主総会での決議（子会社側では必須。親会社側では、軽微なものなら不要。）
３． 子会社側の株主名簿確定
４． 親会社株式の、子会社（但し親会社を除く）株主への交付

厳密に言えば「親会社の株主総会で承認が得られない」可能性も理論上はゼロではありませんが、実質的には、完全子会社化は１の段階で決まってしまいます。親子の株価の相対的な関係も、交換比率に従ってその時点で決まり、それ以降は、親会社の株価の上下に従って子会社も動くようになるので、質問されている「完全子会社になる前日となった翌日」とは、『発表の前後』という事だと理解します。

結論から先に言えば、No.1の方と同様「ケース・バイ・ケース」だと思います。発表日の翌日の寄付きから、相対株価はほぼ交換比率に収斂するように動きます。（でないと、例えば親会社の方が割高だったら、割高な方を空売りして、それに見合う子会社株を買っておく、という裁定取引ができてしまいますから。）
交換比率は、これまでの株価を全く無視して決められる事はありませんが、前日の相対株価と必ずしも一致しないので、交換比率によって、それぞれの株価（特に子会社の株価）は前日比で上下します。
また、完全子会社化自体を市場が高く評価すれば、それを材料に親会社株が買われる事もあります。（ソニーのソニーエンターテイメント等の子会社化の場合は、経営改革の一部として発表され、全体として市場はかなり高く評価した、と記憶していますが、自信はありません。）

つまり、発表前後の株価は、「前についていた時と交換比率の関係」、「子会社化自体を市場がどう評価するか」という２つの事の影響を受ける為、一般論で語るのは難しいと思います。

子会社化そのものの具体例については、参考URLにいくつか載っていますので、宜しければご覧下さい。（ごく最近の例ではありませんが。）

参考URL：

http://www.mckinsey.co.jp/articles/2002/01/20020101-2.html

お礼

私には、ちょっと難しい専門用語もありました。しかし、完全子会社化の日には、株価に劇的変化が起きないかもしれないということがわかっただけでも、非常に参考になりました。

補足

完全子会社化は、既に発表されており、近々完全子会社化が現実となります。
完全子会社化発表直後には、高騰しましたが、今度は実際に子会社化（＝子会社は、上場企業でなくなる）になる日の前後の株価が、どうなるのか気になるのです。質問が下手で、すいません。