国債と金利の関係

質問

・国債の利率と金利の上昇について質問が
　あります。
　国債の価値が下がると市中の金利が上がる
　ということですが、金利が上がる理由が
　よく理解できません。

現状の認識として、
step１：「従来より高い利率の国債が新規
　　　　　発行される」
step２：→「既発国債の価格が下落」
step３：→「下落した既発国債を額面以下で
　　　　　　購入（銀行を想定）」
step４：→「購入者（銀行を想定）の国債
　　　　　　運用利率向上」
（なお、金利とは銀行の貸出金利や
　預貯金金利のことをイメージしています。）
というくらいなのですが・・。

　銀行は額面より安く国債を購入し、
　満期まで持っていれば結果として効率的な
　運用をしていることになるのだから、
　金利を上げて儲けを出す必要はないと
　おもうのですが・・・。
　どこか勘違いをしてますか？
　どうか、お教え下さい。

回答No.4

yohsshi · ベストアンサー

ご理解いただけますかどうかの自信はありませんが、記載いたします。

>国債の価値が下がると市中の金利が上がるということですが

これは一般的には間違いではありませんか？
市中金利が上がると、国債の価値（価格）が下落すると考える方が自然だと思います。尚、にわとりと卵のようにどちらが先でどちらが後ということを厳密に言う必要もなく、現実はほぼ同時に発生するものだと思います。

国債の利回りは金利の一種で、以下のように考えた方が自然だと思います。
1.市中金利が上昇
2.国債の利回りも上昇
3.国債の利回りが上昇するということは既発国債の価格が下落
※　価格＝（100＋利率×残存年数）／（1＋利回り×残存年数／100）
尚、国債の信用リスクのみが高くなった場合（理論的には考えられますが、実際には想定できませんが）、国債の価格が下落する一方で市中金利が上昇しないという
ケースが想定できます。このことから上記のように考えた方が良いのではと思います。

＞現状の認識として、
質問文のこの部分を私なりに記載すると（市中の金利＝預貯金金利として記載）
step１： 何らかの材料で市中金利が上昇
step２：「既発国債の価格が下落」（価格が１００円を大幅に下回る）
step３：「従来より高い利率の国債が新規発行される」（新発国債の利率は、価格が１００円程度になるように財務省により決定）
step３：→「新規購入分の運用利回りが上昇」
step４：→「購入者（銀行を想定）の調達金利（主に預貯金）が上昇」（預金者の要求運用利回りも上昇しますのでこれに対応）

市中金利という表現が非常に曖昧ですが、金利に関係する全てのものということで記載いたしました。預貯金なども市中金利の一種ではありますが、銀行の預貯金金利は公定歩合と同様に変化が硬直的（階段状で変動）であるため、他の市中金利が変動した最後の方でようやく変化することが多いと思います。
国債の利回りが発生して預貯金金利が上昇しなかった場合、預貯金→国債への資金移動が発生しますので、預貯金金利の上昇、国債利回りの低下が同時に発生という書き方もできますが、上記の形式が実際だと思います。

ちなみに金利上昇の材料ですが（同じようなものの羅列ですけど）
・物価の上昇
・景気に過熱感
・資金需給がタイトになる（設備意欲が旺盛になるなど）
・日銀が政策金利（公定歩合や無担保コールレートの誘導水準）を上昇
・自国通貨の大幅下落で、輸入物価の上昇が発生
・自国信用リスクの下落で対外資金逃避の発生

ご疑問に回答したつもりですが、不足であれば補足を頂戴できればと思います。（細部において細かく説明はしておりませんので）

お礼

・ありがとうございました。
　ある本に「国債の下落は長期金利を上げる」という
　ことがかいてあったので気になった次第です。
　でも、双方が影響し合っていることが良く判りました。みなさんに教えて頂いた内容を自分なりに整理
　してみます。