国を挙げてリーマン証券の利益を激増するわけは？

質問

ライブドアの騒動は傍目には面白いのですが、得をするのは外資。
（若老戦争で堀江攻撃はいいとして）ライブドアの株価を下げて転換社債を精算した時 リーマンブラザース証券が手にするライブドア株数の倍増に荷担するのはなぜですか？
信用で売った株を安く買い戻しそこでリーマンは利益を得、手にしたライブドアの株800億円分は値が上がってから売ると思うのです。あるいはライブドアの経営に参画するかも。どちらにしてもライブドアの株主は得をすると思うのですが、テレビでは株を手放すように誘導し個人投資家の損を誘発するのは構わないのですか？　売買は個人責任ではありましょうが。

回答No.3

makachinn

誤解されるといやな性格なので、少し補足しときます。
（長文、平にお許しあれ）

リーマンのＣＢ全額引受けですが、株価面でのリスクは限定的です。

正確ではありませんが（No2参照）、常に時価の１割下で転換できる
ＣＢを保有しているわけですから、８００億円分を随時転換し、
市場売却すれば良いだけです。

ライブの売買高がある程度維持できれば、『チビチビ』と
転換・市場売却を繰り返すだけです。
株価の値上がり・値下がりはリーマンにとって何ら関係ありません。
毎週毎週１割前後の利益を手にするだけです。

ただ、堀江社長からの借株は返済しなければなりません、
リーマンはおそらく、8日の発表で株価が急騰、さらに上昇を続けてた
場合を恐れて、急遽、冷やし玉として売却してと思います。

この株式の貸借は、リーマンが、冷やし玉として預ったものと推量しています。
というのは、CB発行前に、株価が急騰してしまうと、CBの発行中止となるからです。
正確な事は忘れましたが、発行直前３カ月間の株価がある一定以上の価格変動をした場合、
発行そのものが中止になるルールが存在していたと考えます。

ただ、結果としてリーマンは、借株について、市場売却より安い値で
ＣＢを転換し返済すれば、売却分については、実現益が発生します。

まあ、信用取引の売り＋現渡し決済の変形と言えますね。

リーマンにとって最大のリスクは売買高です、売買高が細ってしまえば、
ＣＢを株式転換し、売却しようにも売却できず、または、非常に長い時間を
要することになります、このことは、リスクテイクになります。

次に、関与率です。ある銘柄の月間売買高の一定以上を、
（30％と記憶してますが、記憶違いかもしれません）
特定の証券会社が占める事ができないルールです。

これによっても、売買高が細れば、リーマンは予定通りＣＢ転換・市場売却が出来ません。
これもリスクと言えます。

最後に、ＣＢ発行により、株式の経済的価値が、既存株主から
ＣＢ保有者（新株保有者）に移転するわけですが、この希薄化は、
既存の株主またはＣＢの転換が徐々に進むと考えれば、将来の株主が負担することになります。

リーマンは、その希薄化のたびに１割の利益を得ます。
【日本の個人投資家で、希薄のたびに、特定の証券会社がもうかる
　会社の株式を買いたいと思う人がどれだけいるかわかりませんが】

ただ、リーマンも引受けたＣＢを、転売することは当然あると
思いますが、マザーズ銘柄のＣＢ、しかも将来、ライブの存続問題も
発生する可能性が今回のM&Aがあるため、買い手はないと思いますが。

個人的には、ライブの売買高が細り、リーマンの引受けは失敗、
または超長期戦になると考えてますが、株式投資、長期保有が必ずしも
良いとは限りません、孫子の兵法に『兵は拙速を聞く』、つまり、
戦は『短期戦』こそ勝機があり、長期戦は負ける可能性が高いとを、
言っています。

Ｍ＆Ａの成否も大事ですが、個人投資家がライブ株を見限った時、
今回のファイナンスが歴史に残る失敗例として、ファイナンスの教科書に
掲載されると勝手に考えています。

個人的には、君子危うきに近寄らず、売買するつもりは一生ありません。

以上でごわす。

お礼

お手数をおかけしました。

私の発想は大金を出した専門家に失敗はないという断定がまずあります。でないとなぜリーマンはこの話に乗ったかという疑問も出てきます。
他社もこのような社債を発行した後どうなったかを知りません。
そもそも危ない社債ならどこも引き受けないと思います。
と、こう考える自分は、無知故からかと疑います。
で身に染みて実感するためには来週買ってみようと思います。紙くず覚悟で。何しろ君子ではないですから。