株価収益率が高くて、純資産倍率が低い

質問

株を始めようと勉強中です。
　株は、株価収益率が、２０から３０倍以下で、純資産倍率が１倍以下が狙い目という本を読んだのですが、タイトルどおり、株価収益率が高くて、純資産倍率が低いという株はどういうことですか？また、その反対もありますよね。それは、どういうことを示すのか教えてください。
　自分の中で、純資産倍率は、理解できているのですが、株価収益率がちょっとわかってないみたいです。

回答No.1

makachinn

株価収益率＝株価／１株当たり利益
純資産倍率に比べ株価収益率は、理解しづらいですね。
ここでは、株価収益率に絞り、少し物語風に話を単純化してご説明致します。

登場人物　●じっくり投資家Ｊさん、●証券マンＸ、●Ｊさんの奥さん

ある日、Ｊさんが、Ａ、Ｂ二つの株を比較しました。

　　Ａ　１株当たり利益100円　　配当20円　　株価200円　　【ＰＥＲ２倍】
　　Ｂ　１株当たり利益　50円　　配当20円　　株価200円　　【ＰＥＲ４倍】

・Ｊさん　「ふーむ、どっちを買っても、配当から見れば利回りは１割じゃな。
　　　　　　しかし、どっちを買ったらいいのかね？」

・Ｘ氏　「お客様、確かに、利回りはどっちを買っても同じです。
　　　　　しかし、Ａは１株当たり利益100円から20円の配当を出しているのに対し、
　　　　　Ｂは50円から20円出しています。」

・Ｊさん　「？？？ってことはー？？？」

・Ｘ氏　「はい、Ａは稼ぎがいいのに将来の設備投資に備え、ちょっとしか配当していません。
　　　　　だから、今後、さらに積極的に事業に投資をして、将来は、増配するかもしれません。
　　　　　また、現状ですら、増配の余地があると言えます。」

・Ｊさん　「な～るほど、じゃＡのほうが割安な成長株で、株価も上がるってことかね？」

・Ｘ氏　「はい、今、Ｂの株価は１株当たり利益の４倍に買われています、それに対し
　　　　　Ａは２倍です。株価は企業の成長を反映しますから、Ａが成長してＢと
　　　　　同じ土俵に上がるとすれば、Ａもやはり４倍まで買われるはずです。
　　　　　Ａが割安でお勧めです。」

・Ｊさん　「よしゃー、わかった、じゃ割安なＡを買うとするか。」

― 1920年代、アメリカで、こんな会話が交わされて(？)、従来の投資尺度「利回り」に替り、
　　新しい投資尺度「株価収益率：ＰＥＲ」が生まれました。
　　ＰＥＲは、相対比較をする時の、便利な「ものさし」の一つです。
　　しかし、ＰＥＲが高い＝割高、低い＝割安と単純に結論づけるのは危険です。
　　「なぜか？」と申しますと、そこには「リスク」等が介在するからです。

話を続けます。
［横で２人の会話を聞いていた奥さんが］

・奥さん　「おかしいわねぇー、皆がそう考えてるなら、どうして、
　　　　　　今、Ａが２００円のままなの？誰も気付いてないってこと？」

・Ｘ氏　「いえ、そういうわけでは・・・」

・奥さん　「ひょとして、こうじゃない？ Ｂは事業の将来性がイマイチだけど、
　　　　　　安定的に利益を上げ、配当もキッチリやる、ところが、Ａは将来性に
　　　　　　魅力あるけど、利益の変動も大きく、安定的に配当を出せるか少し不安がある。
　　　　　　これが、さっきの２倍と４倍の差じゃない？だから、
　　　　　　Ａが割安とは言えないんじゃない？亭主に持つならＢのほうがいいわ。」

・Ｘ氏　「・・・・・(汗)」

ＰＥＲは絶対的な投資尺度ではありません。株価には将来の利益成長等が反映されると同時に、将来のリスク等も反映されているからです。やはり、参考程度に確認する尺度、といったところでしょうか。

最後に、
「株価が１株当たり利益の20倍とは、株価が向こう20年間分の利益まで織り込んで
　買われているということです。」
こう説明をされる方に、私は、いつも微笑みながら、
『じゃ、新日鐵は向こう10年間分で、ＹＡＨＯＯは向こう100年間分ですね。』とだけ応じています。（議論しても無駄だから）

長くなりましたが、ＰＥＲの本質をご理解頂ければ幸いです。