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赤字会社のＤＣＦ法につきまして
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いま、そういう勉強をしているのですが、 資本コストというのは資金の使用料ですから、銀行からの資金（融資）の使用料（＝利息）と投資家からの資金（出資金）の使用料（＝配当）の加重平均が資本コストであると考えられます。したがってＷＡＣＣの計算で使うＤとＥは有利子負債と株式時価総額になります。 Ｅは 総資本ー負債 ではありませんから、累積赤字があっても負にはなりません。 ＰＬが赤字である場合の（１－Ｔ）ですが、赤字の場合には法人税はゼロですから、節税効果の使いようがありませんからＴ＝０ということになると思います。 ただし、赤字を繰り越せる場合には、次年度のＣＦに節税効果が働きますから、予想される実効税率になると思います。 つまり将来の業績をどう予想するかによってＴが変ってくると考えられます。 というように私は考えたのですが、現在はまだ勉強中ですので、これで正しいかどうかは自信はありません。
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お礼
どうもありがとうございました。ご指摘の通り、 ”Ｅは 総資本ー負債 ではありませんから、累積赤字があっても負にはなりません。” ですね。再考してみる力が出てきました。どうもありがとうございました。